发布时间:
2022年06月10日 /
来源:
私募掌柜 /
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关于私募基金业绩

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在明确收费方式的基础之上,我们可以进一步来谈谈投资者始终都非常关心的基金产品业绩问题了。关于私募基金业绩,我们认为应该着重关注以下几个方面:

1.长期持续业绩

投资者选择投资私募基金的目的通常是资产和资本的长期保值增值,因此在挑选私募基金管理人的时候应该更多地着眼长期,而非短期一时一地的成败得失。

原因不难理解。短期的市场变幻莫测,它往往受到市场环境、市场风格、投资者预期等诸多因素的影响。私募基金短期业绩的好坏可能只是短期市场环境造就的结果,而与管理人本身的能力无关。所谓的“冠军魔咒”就是对此情况的最佳说明。举例而言,14-15年的中小创牛市,16-17年的蓝筹行情,乃至今年以来的医药、白酒行情,都可能造就一批短期业绩表现非常好的私募基金。但仅仅只是在某些时点重仓配置了市场热点行业,而不具备持续的投研核心能力的私募基金显然无法给投资者提供长期满意的合理回报。

2. 基金管理人旗下所有产品业绩

除了纵向关注基金产品的长期收益时间序列,投资者在选择私募基金的时候还应该关注到该管理人旗下所有产品的业绩表现。管理人的真实投资管理能力应该由旗下所有产品的业绩表现来衡量,而不是某一两只表现或优或劣的产品业绩来衡量。在面对产品业绩表现差异巨大的私募基金时,投资者应该更加慎重的辨明原因,究竟是投资理念、交易策略、基金经理的不同造成的,还是仅仅只是在玩概率游戏。

3. 年化收益率的时间因素

年化收益率也是众多投资者非常关心的一个收益率指标。在做跨产品或者跨公司比较的时候,往往直接就用年化收益率进行比较,但却常常忽视一个非常重要的影响因素——时间跨度。事实上,不同时间跨度的产品年化收益率之间是不具备可比性的。一个简单的例子,相同基金管理人采用复制策略,三年前成立的产品年化收益率却往往低于最近三个月成立产品的年化收益率情况,原因仅仅是因为前一个产品经历了更多极端市场环境,而后一个产品则受益于最近市场表现较好。

因此,投资者对于年化收益率的解读也需慎重,要结合市场历史变化情况,对比管理人旗下所有产品业绩情况做综合分析才能得出合理结论。

4. 业绩的平滑性

私募基金历史业绩的平滑性也是重要的客户体验指标之一,同时也是说明管理人应对不同市场环境的能力的重要指标。两个相同时期内具有相同年化收益率的基金管理人,期间实现的形态却可能差异巨大,一个可能是每年都能保持相对稳定的收益率,另一个则可能大起大落的形态。虽然长期的收益率可能趋同,但对于客户的长期持有体验影响却很大。在意期间波动的投资者也需要参考历史业绩以及市场环境综合考虑管理人的选择。

5. 风险点——杠杆

无论何时,过高的杠杆率都是一个潜在的风险点。远有长期资本管理公司的幻灭,近有2015年杠杆牛市崩溃后的股灾,都是例证。因此,投资者在选择私募基金产品的时候,要充分明了产品收益的来源到底是投资标的本身,还是通过杠杆放大之后的效应。投资需谨慎,怎么强调都不为过。
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